专题：护航新征程丨金融新启航
在人口结构加速迈入深度老龄化阶段的背景下，养老问题正从长期预期转化为现实压力。随着长寿风险、失能风险与财富保值需求不断叠加，单一依赖储蓄的养老准备方式已难以支撑个体跨越数十年的养老周期，如何构建并完善多层次、可持续的养老金融体系，成为一个日益迫切的现实议题。
新浪财经推出《护航新征程·金融新启航》专题系列，邀请金融业界专家、高管和学者，探讨金融如何更有效回应老龄社会的多元需求。本期《护航新征程·金融新启航》对话上海金融与发展实验室副理事长、副主任骆立云。她表示，当前养老金融需要重点关注的是如何建立起一个可持续发展的养老金融体系，一方面，通过金融手段为个人的养老生活提供经济保障，另一方面，也让金融更好地服务于银发经济的发展。
在她看来，从年轻到退休，其实是一个很长的过程。在这期间，可能会面临通货膨胀。因此，我们需要拥有抗通胀的资产，为可能长达20、30年的退休生活构建持续的现金流。
骆立云认为，养老投资也不能简单理解为“越保守越好”，而是要结合年龄、风险承受能力以及未来现金流需求，构建稳健与进取相结合的长期投资组合。年轻阶段可以适当增加权益类等高风险、高收益资产比例，以提升整体收益水平；临近退休后，则应更加注重低风险、收益稳定的资产配置。
做好养老资产规划，构建可持续体系
新浪财经：现在谈养老金融，谈论的是什么？要重点关注的是什么？
骆立云：随着人口老龄化程度的不断加剧，大家越来越关注养老金融这篇大文章。养老金融通常包括养老金金融、养老服务金融和养老产业金融三个方面。需要重点关注的是，如何建立起一个可持续发展的养老金融体系，一方面，通过金融手段为个人的养老生活提供经济保障，另一方面，也让金融更好地服务于银发经济的发展。
先说养老金金融，它是给养老生活提供制度性的保障，由三大支柱提供支撑。目前最为关键的任务，一是推进三大支柱的平衡发展，研究支柱之间的衔接与打通建设；二是解决第三支柱的“沉睡”难题，从完善优化税收政策和提高个人养老金融产品竞争力两个方面寻求对策。此外，进一步深化养老金进入资本市场，为市场注入长期稳定资金，实现养老金与资本市场的良性互动，依然非常重要。
养老服务金融更多是通过养老资产配置和养老财富管理展开的，实现养老资产的保值和增值。金融机构可以根据不同世代的经济行为特征，深入分析养老金融需求，提供定制化的养老财务规划方案。尤其到了老年阶段，需要将养老财富储备用于消费，这就要求金融机构针对老年人的消费需求，提供针对性的专属养老消费金融产品和服务。
养老产业金融，它更多是面向养老产业本身，比如养老社区、医疗护理、康养服务这些领域，通过运用金融工具、投资产品和金融市场，为养老产业提供融资支持，促进养老产业的可持续发展。金融如何更好地赋能养老产业发展，支持新的养老模式和业态，包括科技和养老产业的结合，我觉得这些未来都有很大的发展空间。
新浪财经：为什么要强调养老资金的配置和规划？
骆立云：老年群体的养老需求非常广泛。根据《中国养老金融调查报告2023》的调查结果，养老需求呈现出多元化发展趋势，在医疗服务、资金保障、社交环境、护理服务、家人团聚、居住和服务设施等方面都希望能获得高品质服务。我们需进行观念转变与升级，从“存钱”转向“规划”，为可能长达20、30年的退休生活构建持续的现金流。
对于个人来说，老年阶段的来临，需要一段长远的时间。在这期间，可能会面临通货膨胀。如果采取以储蓄为主的模式，虽然名义资产在增长，但实际购买力却可能在下降。因此，我们需要拥有抗通胀的资产。
另外，养老最大的风险之一，其实是医疗和护理支出。很多人平时觉得问题不大，但一旦遇到重大疾病，长期需要照护的情况，往往会产生非常大的费用。这时候，像商业健康险、长期护理险等保险产品，就是在帮助个人提前对冲这类风险。
所以，尽早规划、制定和实施养老财务方案，进行稳健的投资与管理，才能确保老年阶段拥有充足的资金支持。通过储蓄、投保商业养老保险、投资理财产品、购买基金以及其他资产配置手段，实现养老资金的长期保值和增值，来更好地应对未来养老需求。
新浪财经：那养老类金融产品是不是一定以稳健收益为第一目标？
骆立云：不一定。稳健是养老类金融产品的共同底线，但不是所有产品的首要目标。从个人角度来看，如果在整个生命周期中，只要求养老类金融产品提供稳健收益，可能会跑不赢通胀，导致退休后的实际购买力下降。
不同养老金融产品，对“稳健”的定义其实也不一样。比如银行养老理财和商业养老保险，更强调本金安全和收益稳定；而基金类产品不一定纯稳健，其中稳健型侧重保值，均衡型则追求长期高增长以对抗通胀。
像目标日期基金，本质上就是一种动态调整思路：年轻时配置更多权益资产，追求增长；随着退休临近，再逐渐转向稳健资产。
所以养老投资不能简单理解为“越保守越好”，而是要结合年龄、风险承受能力和未来现金流需求，构建包含稳健和进取资产的互补投资组合，做长期的资产配置。青壮年时期可以适当增加高风险高收益的养老金融产品投资比例，以提高资产组合的收益率；老年投资者选择养老金融产品时应以稳健为主，重点关注低风险、收益稳定的产品。
从长期来看，养老投资要坚持定期复盘，通过合理的资产配置和风险管理，在保障退休生活的同时，实现资产的稳健增值。
破圈、联动，养老金融开拓新边界
新浪财经：您刚提到，不同养老金融产品的风险收益特征有差异。从养老规划角度看，银行理财、基金、保险分别承担什么角色？
骆立云：银行理财、基金和商业保险都是个人养老规划的重要工具，三者侧重点不同，在养老金融中扮演着互补的角色。
其中，银行理财更偏向“压舱石”角色，具有保值和提供流动性的属性。一是风险较低，预期收益相对稳定，主要实现养老资金的保值和长期稳健增值。二是期限灵活，可匹配养老不同阶段现金流需求。短期来看，银行理财可用于养老资金存放，提供流动性缓冲，便于应急医疗、日常生活开支。从中长期来看，具有抵御通胀、保住本金的稳健积累作用。
基金则具有长期增值和对抗通胀的属性。一是需坚持长期持有，通过定投和资产配置，平滑市场波动，实现复利增长。二是需定期进行再平衡，在年轻积累期时，权益类基金占比权重较大，实现财富较快增长；随着年龄增长，降低权益类基金比例，平衡增长和保值；在接近退休时，逐渐切换到稳健型基金为主，确保收入稳定。
商业保险更多承担风险保障功能。一是应对长寿风险，通过年金保险的“强制储蓄+终身领取”机制，锁定未来养老收入，以补充第一支柱和第二支柱养老金的不足。二是应对健康风险，例如通过持有长期护理险和重疾险，可以覆盖高龄医疗、失能护理等大额支出。三是兼具保障和财富传承功能，例如通过购买终身寿险，既可以实现现金价值，又可作为财富传承工具，避免遗产纠纷。
养老保险产品可能会出现哪些新的趋势？
骆立云：未来养老保险的差异化竞争将主要体现在三个方面。
一个重要方向，是通过AI、大数据等技术开发智能养老规划工具，把养老保险从标准化产品，逐步转向更个性化的养老解决方案。未来保险机构会更加重视针对细分人群，提供个性化资产配置、“缴费—积累—领取”的全周期规划，以及风险预警等服务。
另一个趋势是打破单一产品局限，养老保险和健康管理、养老服务进一步结合。过去很多产品更偏单一保障功能，但未来可能会更多融入健康体检、慢病管理、护理保障等内容，同时配套健康管理、康养资源对接、专业评估等增值服务。
此外，产品灵活性也会越来越重要。因为养老并不是一个完全固定的过程，人在不同生命周期阶段，可能会面临医疗、购房等不同家庭重大需求。在领取机制上，可能会更加灵活，例如支持部分领取、阶段性调整等，更好匹配个人长期养老规划中的现实需求。
新浪财经：现在一些大的金融集团提出要打造养老生态圈，把金融和医疗、养老社区服务链接，您怎么看待这种场景化的服务给金融机构带来的效益？
骆立云：金融机构正在越来越多地与养老社区、医疗机构等合作，提供覆盖财富储备、健康管理、养老照护的一体化解决方案，实现养老需求与服务供给的更精准匹配。
这种场景化服务的模式，也意味着金融机构竞争逻辑正在发生变化，过去更多是比拼单一产品，未来则更强调生态体系和综合服务能力。对于金融机构而言，这种模式带来的效益是长期和全方位的。
首先，收入来源增加。高增长业务正逐步成长为独立的收入极，比如养老社区运营，可以带来持续、稳定的现金流，而医疗、康养等服务需求增长，也在推动相关业务盈利能力提升。
其次是降本增效，提升获客和运营效率。相比传统依赖高营销投入去争夺新客户，“金融+服务”的生态模式，更强调通过优质服务在集团内激活和沉淀存量客户。这样不仅获客成本更低，客户黏性和转化效率也会更高。
再者，客户群稳定有利于销售。当客户享受到养老社区的便利性时，更换服务商的机会成本自然就变得极高，从而表现出很高的稳定性。通过养老服务为切入口，建立起高强度的信任感之后，客户更愿意接受机构推荐的其他金融产品。通过深度挖掘客户一生不同阶段的多元金融需求，逐步形成覆盖客户全生命周期的综合服务体系，实现终身销售。
责任编辑：张文
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